一、中國的首富們，何其脆弱 

      炎熱的八月，是雷陣雨突如其來的季節(jié)。對中國商界來說，這也是充滿不確定的季節(jié)。步入 2019，首富們日益忐忑，在懸崖邊緣徘徊。

       1、河南首富朱文臣

       2012、2013年，朱文臣連續(xù)兩年以76億和80億財富在胡潤富豪榜上位列河南首富，其手上的上市公司輔仁藥業(yè)為河南龍頭藥企，宋河酒業(yè)則是當?shù)孛啤?/span>

      今年 7 月 26 日，輔仁藥業(yè)被證監(jiān)會立案調查。此前輔仁藥業(yè)賬面有 18 億貨幣資金余額，卻拿不出 6000 萬分紅，震驚資本市場——公司未受限金額只剩下 377.87 萬。輔仁集團自身 100% 的股份都被凍結。7月30日，宋河酒業(yè)欠款2865萬元未歸還，鄭州中院因朱文臣“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”，將其列為失信被執(zhí)行人。

       2、云南首富趙興龍

       因“賭石”發(fā)家的趙興龍，曾經(jīng)兩度問鼎云南首富。旗下東方金鈺作為“中國翡翠第一股”，在A股并無對標公司，因而被各路資本瘋狂追捧。從2005年低點到2015年牛市頂點，東方金鈺漲幅60多倍。

       在2017年被認為與“賭神”徐翔暗度陳倉后，東方金鈺股價一路下跌，加上玉石市場不穩(wěn)定，截至目前公司負債率高達90%，7月29日，東方金鈺公司及全資子公司被債權人申請合并破產(chǎn)重整。

       3、寧波首富熊續(xù)強

       熊續(xù)強曾是寧波當?shù)財?shù)一數(shù)二的地產(chǎn)商。他通過股權交易，名下實控3家上市公司。2016年，他帶領銀億集團以120多億元的價格，收購了三家國外汽車零部件制造商——美國的ARC、日本的艾禮富和比利時的邦奇。

       熊續(xù)強創(chuàng)造了從成為首富到破產(chǎn)的最快世界紀錄：從2018 年以 295 億元的身家被評為寧波首富，到2019年6月銀億集團及其旗下上市公司ST銀億申請破產(chǎn)重整，僅僅用了 247天。

       作為寧波最大的房地產(chǎn)企業(yè)，銀億破產(chǎn)震驚全國。在短短一年的時間里，銀億的市值從 2018 年年中的 400 多億元，縮水至現(xiàn)在的不到 70 億元，跌幅超過 80% 。

       4、青海首富肖永明

       2018年，“鉀肥大王”肖永明家族以210億元財富摘得青海首富。旗下藏格股份主營鉀肥，是國內第二大氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)；巨龍銅業(yè)為肖永明旗下又一重要資產(chǎn)。

       僅過數(shù)月，肖永明家族就被爆出債務高達221億元人民幣，一年內到期債務達90億元人民幣。今年6月20日，證監(jiān)會決定對藏格控股進行立案調查。

       5、山西首富姚俊良

       姚俊良是山西焦炭大王姚巨貨的繼承人，其掌舵的美錦能源集團常年是山西最大民營企業(yè)。2006年，美錦能源實現(xiàn)借殼上市。今年發(fā)布的新財富500富人榜上，姚俊良家族以102.3億元財富居榜單第231位，蟬聯(lián)山西首富。

       2015年，美錦能源虧損3.64億元。為了融資，姚俊良開始質押股票，截至2019年一季度，美錦集團已經(jīng)質押了99.99%的股票。今年6月，美錦能源董事長姚俊良先后2次被法院列為被執(zhí)行人，離“老賴”僅一步之遙。

       6、浙江女首富周曉光

      上世紀90年代，周曉光靠義烏一個首飾品攤位起家，10多年前進入房地產(chǎn)行業(yè)，打造了當?shù)氐貥诵越ㄖx烏世貿中心、義烏香格里拉大酒店等項目。周曉光身價一度高達 800 億，成為浙江女首富，其創(chuàng)業(yè)故事還被改編為電視劇《雞毛飛上天》。

      2016年，公司成功借殼上市。隨后，她便走上了大舉發(fā)債的道路。截至2019年3月22日，新光集團及其合并范圍內子公司未能清償?shù)慕鹑跈C構債務余額超過122億元，未能清償?shù)狡趥挠囝~103.1億元，兩者合計225億元。2019 年 4 月新光控股和 3 家子公司向法院申請了破產(chǎn)重整。

       二、丈量從首富到“首負”的距離 

       失利不僅是一個結果，還是一個過程。

       在2019年過半的當下，總結諸位首富的至暗時刻，如果用“首富魔咒”的宿命論來解釋，那是敷衍了事。 

       從令人仰望的首富，變成今天的“首負”，并非偶然，有太多值得中國企業(yè)家們反思和鏡鑒的地方。國是金融改革研究院院長劉勝軍在《丈量從首富到首負的距離》一文中，對首富陷入危機的原因進行了深入解讀。

       首先是客觀方面：

       1.次貸危機后，中國經(jīng)濟步入 “再平衡”、新常態(tài)，經(jīng)濟增速持續(xù)放緩。 

       2.中國金融結構不合理，資本市場發(fā)展嚴重滯后，導致企業(yè)過度依賴債務融資。

       3.不少企業(yè)過去的成功靠的是把握先機，成功后熱衷于多元化、追逐概念，并未建立核心競爭力。當高增長的臺風過去，很多 “會飛的豬” 自然跌落。

       4.最近兩年 M2 增速放緩，影子銀行受限，民企融資成本激增，融資難、融資貴問題加劇。

       近年來，國內債券市場信用風險的持續(xù)暴露導致銀企關系更加緊張，銀行抽貸、壓貸、斷貸現(xiàn)象更加突出和普遍，導致公司資金鏈中斷，同時也影響了民間投資的積極性。

       當然，再多的客觀原因也只是借口，真正的問題還在于企業(yè)自身。

       1.好大喜功是最可怕的心魔

       經(jīng)濟興衰是有周期的，在下行期，就應該保持好的心態(tài)，積蓄力量。

       很多企業(yè)家耐不住寂寞和沖動，希望能夠在事業(yè)上“開疆拓土”，以世界 500 強為 “奮斗目標”。想干事的心情可以理解，但人性的弱點之一就是好大喜功。這很容易導致企業(yè)盲目擴張、蒙眼狂奔。

       對于寧波銀億而言，2016 年豪擲 120 多億收購了美國 ARC、日本艾禮富和比利時邦奇三家國外汽車零部件制造商，結果賭上了身家性命。

       李嘉誠說，做任何事情先考慮失敗。經(jīng)營企業(yè)和打仗一樣，都是九死一生的事，其實比打仗的勝算還低10倍，因為打仗就是兩方打，不是你勝就是我勝。經(jīng)營是，你不知道在跟誰打，任何事情都可能發(fā)生。不能總以為成功了就是自己偉大，失敗了都歸于環(huán)境。

       企業(yè)家的趨利意識總是大于避害意識。主要是存有僥幸心理。賭一把，大不了重新來。但不是每個人都有史玉柱的命，很多人出局了就沒法重來了，手里沒牌了，拿什么入局？

       所以先要避害，才能趨利。利沒有了，明天可以再來，“害”卻可能讓企業(yè)輸?shù)衾媳?，徹底出局?/span>

       2.缺乏對現(xiàn)金流重要性的敬畏

       真正決定企業(yè)生死的不是凈資產(chǎn)，而是現(xiàn)金流。根據(jù)美國合眾銀行（US Bank）的一項研究，82%的企業(yè)都因為現(xiàn)金流問題而倒閉。

       在現(xiàn)實世界中，“凈資產(chǎn)” 是一個幻覺。很多企業(yè)雖然擁有上百億的凈資產(chǎn)，但依然難以逃脫破產(chǎn)命運。因為在企業(yè)面臨危機的時刻，無法變現(xiàn)的資產(chǎn)是沒有意義的。

       尤其是房地產(chǎn)、金融、能源、電信、港口碼頭、航運、糧油加工和蔗糖加工等行業(yè)，無一例外的是靠充沛的現(xiàn)金流支撐，加上牌照或者高門檻的競標（比如土地拍賣）圈起來的，只有少數(shù)人有資格成為玩家，而且是超級玩家。

       3.堅信自己“大而不倒”

       很多首富們有些“恃寵而驕”，他們認為在當?shù)卣笪枧_上，自己是耀眼的經(jīng)濟支柱、納稅大戶，是各級政府的座上賓，即使“闖了禍”，政府也會出來收拾“爛攤子”。 

        對于這一觀點，馬云在阿里巴巴年會上的一句話作了最好的回應，“這個世界沒有大而不倒的企業(yè)，大而不倒只是幻想，只有好而不倒?！?/span>

        雖然地方政府出于穩(wěn)定地方經(jīng)濟和金融的需要，一般不會對大型企業(yè)見死不救。但時過境遷，如今隨著經(jīng)濟持續(xù)下行、去杠桿和淘汰僵尸企業(yè)的政策導向，政府不會再是可靠的“救星”。

        4. 缺乏對局勢的清醒認知

        很多企業(yè)家依然認為，中國經(jīng)濟增速放緩是暫時的，只要政府一刺激還會回到過去的好日子。這樣的幻想，是支撐這些企業(yè)家 “加杠桿” 的底氣。

       事實上，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷從高速度向中高速的高質量發(fā)展轉型，這一 L 型增長是基本趨勢，是世界經(jīng)濟再平衡、中等收入陷阱、中美修昔底德陷阱等多重因素決定的規(guī)律使然。

       現(xiàn)在是 “市場出清進行時”，企業(yè)對轉型的艱巨性、L型增長的微觀壓力應該有充分的思想準備。瘋狂加杠桿、玩命收購，與大勢相悖，是不會有好結果的。

       以房地產(chǎn)行業(yè)為例，商業(yè)觀察者秦朔道出了杠桿的危險性，“如果中國的銀行監(jiān)管部門對首富們的貸款真的逐筆仔細追究，我敢說，條件和用途都合規(guī)、不騙貸、不內外勾兌的不會是多數(shù)。如果不是房地產(chǎn)價格一直向上攀升，很多瘋狂擴張的首富恐怕已經(jīng)被過高的負債率‘撐死’。”

       事實上，很多公司始終沒有進入正向的現(xiàn)金流，能夠實現(xiàn)盈利的公司更是寥寥無幾。這是泡沫時代的常態(tài)。

       從現(xiàn)實的情況來看，泡沫時代在2018年徹底結束，接下來進入的是一個務實周期。這意味著燒錢不會解決實質性的問題，資本市場也進入寒冬，投資人更加謹慎，融資變得越來越困難。泡沫時代在今天已成歷史，泡沫時代通行的那套法則在今天也已經(jīng)真的行不通了。

       與過去的方法論徹底告別，才有可能迎接新的時期。這種改變對很多公司來講不亞于是二次創(chuàng)業(yè)，甚至相當于重新開始創(chuàng)業(yè)。

        三、結語

        這些老一代的首富幼年貧苦，憑借一身青春，在火熱的上世紀90年代，到中流擊水，混出天地。

        打江山易，守江山難，自古以來便如此。但是，難，并不意味著不行。“機會與災難總是相伴而生，有人把機會做成了災難，也有人把災難做成了機會?！?/span>

        提速時，自然要奮勇向前，但不能忘記打好底子，夯實基礎，少些浮躁。過度依靠資本游戲，往往難得其終，于己于國均無例外。

        我們不愿猜測，在中國的首富階層中，誰誰的命運會如何？但我們相信，中國企業(yè)家的未來一定會更好。正如人類良知和善念的力量，終將大過貪婪、投機和欺凌。

                                                      來源：企業(yè)經(jīng)濟論壇會公號